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（报告出品方/作者：民生证券，马天诣、谢致远）

1 何为测试服务？同电子测量的关系在哪里？

1.1 测试服务主要用于生产环节，保证产品质量

检测服务属于产品可靠性确认环节，在产品生命周期中不可缺失。测试服务 需要通过专业技术手段对待测对象工艺、材料及各项技术指标进行检验与鉴定， 从而评定该对象是否符合政府、行业和用户在质量、安全、性能等方面的标准和 要求。 检测服务具备“伴生”属性，需要同下游行业融合发展。检测服务担任产品 质量“守门人”的角色，具体检测业务通常会形成相关行业产业链中的重要环节， 检测与产品质量密切相关，也为相关产业的升级提供重要支持，检测也是前沿科 技研发的有效手段之一，检测技术是众多产业技术发展的技术基础，与产业变革 和技术进步息息相关。 检测服务主要手段为失效分析，包括气候环境测试、机械环境测试、物理性 能测试、电学性能测试等。气候环境测试主要模拟产品加工环境，施加高温高压 判断产品材料及工艺是否可靠；机械环境测试则通过外部产生振动、冲击、碰撞 等检测产品变形情况；物理性能测试类似于机械测试，但侧重点有所不同。机械 测试重在判断外部极限条件下产品的失效性形变，物理性能测试重心在于产品各 量化指标如硬度、剩余寿命、刚度挠度等。电学性能测试包括产品电路中电路、 电压稳定性测试。

1.2 测试服务有哪些细分领域？

按照检测对象和内容的不同，检测服务行业可以划分为电子电器、食品、建 筑、材料、药物等细分市场；按照客户群体的不同又可以划分为军工检测和民用 检测。

从下游检测领域看，生物安全与国防军工需求增速超 100%。根据国家认证 认可监督管理委员会统计，建筑工程、环境检测等传统产业市场依旧广阔，21 年 分别为 713/415 亿元，但增速有所放缓，21 年分别为 23.8%/11.1%。

我们认为军工行业需求快速增长主要得益于我国武器装备更新换代加速。从 国防支出角度出发，随着我国整体经济发展，我国对新型装备研发生产投入力度 加速。尤其是在现代化、信息化与智能化趋势下的武器装备进入了快速发展期。 2012 年-2021 年，我国国防支出 CAGR 8.4%，占 GDP 比重维持在 1.2%~1.3%。 国防支出大头在于装备费。在国防支出的结构方面，我国国防支出主要由人 员生活费、训练维持费和装备费三部分组成，目前，我国国防支出已由“调整、 改善军人工资待遇和部队生活条件”向“增加高新武器装备及其配套设施投入” 转变，2010-2019 年，装备费占比从 33.2%提高至 40.0%，装备费年均复合增长 率为 13.4%，显著高于同期国防支出增速。我们认为装备费占比提升不仅意味着 武器装备研发升级，更意味着相关核心零部件的需求持续增长。

1.2.1 电子元器件检测重心为半导体

从待测物形态分，主要分为电子元件检测与装备检测。电子元件主要为电容 器、电感、集成电路、霍尔器件等小微组件；装备又细分为整机装备与核心部件， 其中核心部件主要为轴承、发动机等。待测件的不同影响检测手段选取。

军用电子元件是现代化装备中核心部件，其可靠性很大程度上决定了装备质 量与稳定性。军用电子元器件是指用于武器装备中的电子元器件，主要包含集成 电路与晶圆芯片等。在军队信息化建设背景下，军用电子元器件已成为发展现代 电子信息化武器装备的必备元件。随着现代科学技术的高速发展，全球正经历机 械化战争形态向信息化军事形态的转变，而这场变革的核心和本质就是信息化。 实现武器装备信息化的必要条件是拥有高水平、高可靠性的军用电子元器件。

电子元器件检测是产品质量可靠性的有效保证，核心难点在于数据积累。检 测通常包括测试及筛选试验等环节。大量的使用和试验表明，电子产品失效与时 间曲线的特征是两端高、中间低，呈浴盆状，通常称为“浴盆曲线”。从“浴盆曲 线”特性可知，早期失效与损耗失效发生时间较短，在积累失可用数据需要经历 长时间元器件使用寿命摩擦磨损实验。

军用电子元器件对质量要求较高，通常需要二次检验。军用电子元器件检测 试验业务包括元器件制造产业的质量一致性检查（第一次筛选，简称“一筛”）、 元器件的第二次检测筛选（第二次筛选，简称“二筛”）等。目前大部分一筛业务 主要由生产厂家自主完成，各个专业检测机构主要承接二筛业务。军用电子元器 件的二次筛选是保证军工武器装备质量和可靠性的重要手段，通常情况下，对军 工产品的电子元器件要求全部进行二次筛选。

我们认为，第三方检测机构成长有望加速。出于军用电子元器件基本需要全 部检验考虑，结合国内装备研发支出占国防预算占比上行趋势，我们认为国内军 工企业将投入更多资源集中于高端装备研发，产线产品质量检测也将更多交由第 三方检测机构完成。

1.2.2 大型装备检测集中在航空航天、船舶

航空应用发展迅速，军用飞机持续扩产。航空检测主要涉及固定翼飞机、旋 转翼飞机、偏转翼飞机等整机检测，以及飞机发动机、机载设备等核心部件检测。 根据 WORLD AIR FORCES、智研咨询统计，2021 年我国军用飞机数已达到 3285 架。分机型来看，我国战斗机保有数量最多，2021 年战斗机共计 1571 架，其次 是武装直升机和教练机，分别为 912 架和 399 架。

我国军用飞机占全球比重仍有上升空间，相关研发生产有望拉动检测行业发 展。根据《world air forces 2022》，2021 年全球军机总计 53271 架，其中美国 保有 13246 架，占全球约 1/4；我国军机保有量 3285 架同美国仍有一定差距。 分机型看，美国加油机数量约占全球 77%，特种飞机占比也在 33%以上，运输机、 武装直升机、教练机保有量均在全球25%左右，即使是占比最低的战斗机也有19%。 而我国军机保有量无论从绝对数还是全球占比均存在较大发展空间。我们认为随 着我国未来加大相关投入，新型号的军机及机载设备将有效拉动相关的第三方检 验检测业务的增长。

航天产业主要包括卫星产品及服务、火箭发射两大部分。卫星相关的产业包 括以卫星制造、地面设备制造和卫星系统和软件服务等；火箭相关的产业包括运 载火箭的研制、运载火箭发射、过程测控等。 卫星产业链对于质量要求较为苛刻，主要由于经济效益较为明显。根据西测 测试及《国家卫星导航产业中长期发展规划》，卫星导航的产业辐射高达 1：7 至 1： 14，即投入 1 元，能够产生 7-14 元左右的相关产业经济效益。但卫星、火箭等 航天器同时需要经受严苛的温度、气压和电磁环境的考验，需要进行试验来确保 其满足适应性要求，因此，随着航天业的快速发展，相关检验检测业务也将受益 增长。根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》统计，我国卫星导航产业规模 已在 2020 年超过 4000 亿元，我们认为随着北斗卫星系统布局不断完善，相关装 备检测市场将持续增长。 兵器领域是装备检测的另一重要应用场景。当前我国军用装备正处于由机械 化向信息化、智能化转型关键期，导弹逐渐成为现代战争关键环节。我们认为导 弹的需求来源于国防需求。导弹等兵器核心在于定位精准性，生产工艺、信号精 度等检查必不可少，检测需覆盖研发、生产、维修和加改装等各个环节。我们认 为随着我国兵器信息化程度提速，未来兵器装备检测需求有望迎来快速增长。

2 如何看待测试服务市场空间？

2.1 千亿市场规模，增长平稳，效率提升

测试服务市场空间大，增速较为稳定。根据国家市场监督管理总局统计，2021 年我国测试服务行业市场规模 4090 亿元，同比增长 14.1%，2015-2021 年 CAGR 14.7%，增长较为平稳，且近两年受疫情影响有限。我们认为一方面行业部分公司 下游客户部分集中于军用部件检测，需求稳定；另一方面在于生产制造环节均需 要保证可靠性，使得测试服务具备一定抗风险性。

数字经济时代，产出能力持续提升。2021 年，我国合计检测设备 900 万套， 单台设备平均创收 4.5 万元，已逐渐恢复至 2019 年疫情前水平。2018 年我国单 台检测设备平均创收 4.4 万元，同比提升 7%。我们认为得益于制造业转型升级， 生产加工数据大量积累“反哺”测试服务行业亦向“自动化、智能化”转型升级， 设备检测效率随着提升。

2.2 测试服务市场化程度不断加强

市场化程度提升，企业单位检测机构占比不断加大。根据国家市场监督管理 总局统计，2021 年我国企业单位检测机构 3.8 万家，占比 73.2%，较上年提升 2.8pct。2015 年-2021 年事业单位型检测机构占比由 38%下降至 20.9%，呈现 明显的逐年下降趋势。2021 年，民营检测机构数量占比 59.2%，同比提升 3.4pct。 我们认为民营检测机构权重增大一方面因为其运营机制更为灵活；另一方面来自 于行业市场化改革有序推进，民营企业得到快速发展。

“小微”企业数量较多，服务半径扩展空间大。根据国家市场监督管理总局 统计，2021 年我国人员规模小于 100 人的测试服务机构数量比重达到 96.3%， 整体行业承受风险能力有待进一步加强。从服务半径看，73.16%的检验检测机构 仅在本省区域内提供检验检测服务，“本地化”色彩仍占主流。从区域来看，2021 年我国检测机构数量占比由大到小依次为：华东、中南、华北、西南、西北及东 北地区，其中华东+中南检测机构数占全国比重 55%，检测资源较不均衡。

2.3 测试服务竞争看点在哪里

2.3.1 资质壁垒：多数取得资质机构均为国家背景

取得业务资格是测试服务厂商“入场券”。我国的国防军事装备行业一直以国 有军工企业为主导。随着国防科工委《武器装备科研生产许可实施办法》的颁布， 民营企业开始参与国防军工领域的生产；随着《“十三五”国家战略性新兴产业发 展规划》等与检测服务行业相关的政策的落实，民营检测企业与国防军工部门的 合作日益加深。与此同时，由于国防军事装备行业的特殊性，在合作过程中客户 通常会要求企业具备一定的相关资质，如满足军工需要的检测技术、CNAS 实验 室认可和 DILAC 实验室认可等。CNAS 实验室认可和 DILAC 实验室认可需要检测 机构具备一定时期的检测业务经验，并且上述实验室认可的认证要求较高，使新 进入检测行业的企业难以迅速向军用电子元器件可靠性检测这类细分行业扩张。

2.3.2 技术壁垒：数据积累是最大难点

电性能参数的测试难度较大。一是从检测技术所需研发的硬件来看，测试适 配器设计制作难度大，尤其是高频、小信号或大功率的器件适配器设计制作难度 大，复杂器件的测试适配器基本相当于设计一个电子系统或设备；二是从检测技 术所需研发的软件测试程序来看，军用电子元器件可靠性检测属于黑盒测试，所 谓黑盒测试是在客户未告知测试向量的情况下进行的测试，公司需要依据产品手 册和测试标准编制测试技术方案，在对器件结构及其功能、性能参数分析的基础 上，通过建立测试模型、智能仿真等方式，自主研发测试程序，并对测试程序和 适配器进行反复调试与验证，以实现对器件功能性能指标正确性的检测。 检验检测数据积累时间成本高。根据失效原理，设备及各类元器件在失效前需要经过短期失效及正常使用期，收集该环节数据是分析失效的必须条件。但该 段时间较长，数据量大，对于企业而言需要多年行业经验积累。我们认为对于测 试服务公司而言，精确诊断出产品故障及失效原因是其核心技术竞争力所在。且 不同应用场景下各类零部件、元器件失效原因也有所不同，如何利用现有数据泛 化场景是测试服务下一竞争点所在。

3 重点公司分析

3.1 思科瑞

公司覆盖了主要军用电子元器件各大门类，可提供较全面的检测项目服务。 公司的主要业务为电子元器件测试和可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、 技术开发与支持。电子元器件测试和可靠性筛选是公司主营收入核心部分，2021 年该项业务收入 1.79 亿元，占公司收入比重 81.1%。电子元器件测试通过开发特 定程序采集电子元器件的相关参数，从而判断电子元器件的质量是否合格，可靠 性筛选试验利用专业设备模拟不同环境，通过采用外加应力将电子元器件成品中 潜在的早期失效产品剔除，从而分选出具有高可靠性产品的系列试验，两项业务 都面向集成电路、晶圆、分立器件、组容器及其他元器件。

1）集成电路测试业务收入在电子元器件测试与可靠性筛选试验中占比最高， 2021 年达 41.68%，可进行筛选试验的单片集成电路主要包括数字集成电路、模 拟集成电路、BICMOS、运算放大器、驱动器、转换器、传感器、时基电路等， 混合集成电路主要包括 AC/DC、DC/DC、电源滤波器、浪涌抑制器、电源变换器 等。2）面向晶圆测试业务提供针对 6 英寸、8 英寸、12 英寸等多规格的晶圆测 试服务。3）面向分立器件测试业务主要包括二极管（1000A/2000V 以下的二极 管）、晶体管（如三极管、MOS 管、可控硅、光耦等）、IGBT 等，2021 年收入占 比 20.62%。4）阻容感检测业务主要包括对电阻器、电位器、电容器、电感器等 的检测。5）对其他元器件的测试与可靠性筛选业务，主要包括对电连接器、电磁 继电器、晶体振荡器、晶体谐振器、熔断器等的检测。 军用电子元器件检测属于细分领域，有大量的电子元器件品类和检测项目，公司经过多年应用性研究和技术积累，覆盖了主要军用电子元器件各大门类，提 供可靠性检测服务的电子元器件应用涉及航天、航空、兵器、船舶、核工业、电 子等军工领域，主要应用于机载、箭载、弹载、舰载、车载等军用电子系统。

公司在 2019-2021 年主营收入稳步提升，可靠性检测筛选业务占比最大。公 司在 2019-2021 年营业收入由 1.05 亿元增长至 2.22 亿元，CAGR 145.8%，其 中可靠性检测筛选业务 2019-2021 年收入占比分别为 87.8%/97.8%/80.7%；归 母净利润由 3385 万元增长至 9706 万元，CAGR 139.8%。 具备较高的按照标准或定制化的可靠性检测服务技术能力。公司对不同门类 电子元器件的测试和可靠性筛选依照国家及军用标准，具备按照 GB、GJB、IEC、 MIL、SJ、QJ 等标准或定制化要求为客户提供电子元器件可靠性检测服务的能力。 军用电子元器件的飞速发展以及军工可靠性要求的不断提高，要求可靠性检测技 术必须跟上电子元器件的技术发展以及下游应用领域的变化，技术更新迭代速度 较快。同时，公司以客户需求为导向，开发测试程序软件、定制化检测适配器及 工艺流程设计等，具有较强的测试程序软件和检测适配器等硬件的开发能力。2021 年公司已拥有测试程序2.3万多套，检测适配器1.3万多套，可提供CNAS和DILAC 认证的检测项目共计 565 项。

有较高的资质壁垒，已获得下游军工客户的广泛认可。公司拥有开展军用电 子元器件可靠性检测服务的相关资质，主要包括中国合格评定国家认可委员会 （CNAS）实验室认可、中国国防科技工业实验室认可委员会（DILAC）实验室认 可。CNAS 实验室认可和 DILAC 实验室认可需要检测机构具备一定时期的检测业 务经验，并且上述实验室认可的认证要求较高，使新进入检测行业的企业难以迅 速向军用电子元器件可靠性检测这类细分行业扩张。同时，军工电子元器件应用 领域客户在选定可靠性检测机构时，对服务提供方的要求较为严格，除前述资质 要求和技术要求外，在保密性、服务质量、服务效率等方面比民用检测服务要求 更高，经过长时间的业务沉淀和品牌积累过程，公司已拥有近 400 家军工集团下 属企业以及为军工企业配套的电子厂商等客户，可靠性检测服务涉及了国内各大 主要军工集团，说明公司已经获得下游军工客户的广泛认可，市场认可程度高。

国防军工现代化提速，军用半导体检测大有可为。军用电子元器件可靠性检 测服务，是“链接”军用电子元器件制造商与下游军工应用领域不可缺少的重要 环节，对保证国防武器装备产品质量、助力半导体和集成电路等电子信息产业升 级、促进供给侧改革具有十分关键的作用。思科瑞作为军用电子元器件可靠性检 测服务的领先提供商，构成国防科技工业的半导体和集成电路、电子信息领域产 业链的重要一环，属于“新一代信息技术”领域，业务发展符合国家科技创新战 略要求。

3.2 西测测试

公司主要从事环境与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等 检验检测服务。公司检验检测服务主要面向军用装备和民用飞机产品，同时为满 足公司自身检验检测业务及客户需求，公司为客户提供定制化环境试验设备，同 时公司为进一步完善军用装备服务产业链，满足客户在电子元器件检测筛选后的 电装需求，建设电装车间，开展电装业务。

公司的主要收入和利润来源于检验检测服务，该业务分为环境与可靠性试验、 电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验三部分。环境与可靠性试验是检验产品在 特定环境条件下正常工作的能力，通过试验评估产品在规定的环境条件下和规定 的时间内完成规定功能的情况，评估产品的环境适应性可靠性。电子元器件检测 筛选项目主要包括：外观检查、高温贮存、温度循环、三温（高温、低温、常温） 测试、PIND（多余物检测）、恒定加速度和气密性检查等试验，适用于航空、航 天、兵器、船舶、电子等众多领域的电子元器件。电磁兼容性试验包括电磁干扰 和电磁敏感度两个方面的检测，电磁干扰检测评定产品正常工作状态下对其所处 环境中其他电子设备的电磁干扰情况，电磁敏感度检测产品对电磁干扰的抗干扰 能力。 三 部 分 检 测 业 务 在 2021 年 收 入 分 别 占 检 验 检 测 业 务 的 66.4%/23.4%/10.3%，2019-2021 年，电子元器件检测筛选收入占比逐年提升， 分别为 9.5%/16.4%/21.9%。检验检测服务是公司的主要收入和利润来源，2021 年收入 2.28 亿元，占主营业务收入 93.7%。

2019-2021 年主营业务收入由 1.64 亿元增长至 2.44 亿元，检验检测服务为 核心收入来源，归母净利润由 0.33 亿元增长至 0.67 亿元。公司 2019 年-2021 年收入 CAGR 122.0%，检验检测服务收入分别为 1.43/1.89/2.28 亿元，CAGR为 126.3%。归母净利润 CAGR 为 141.7%。公司收入呈现明显的地域差异，2021 年西北地区收入 1.5 亿元，占主营收入 63.1%，西南地区收入 0.32 亿元，占主营 收入 13.1%。 公司具有先进的检验检测设备及检验检测专业技术，拥有军用装备全周期检 测能力。在环境与可靠性试验业务，公司拥有 108 ㎡步入式高低温湿热试验箱、 太阳辐射试验箱、酸性大气试验箱、带风源淋雨试验箱、三综合试验箱等专用设 备，检测试验项目包括高低温试验、温度冲击试验、太阳辐射试验、爆炸性大气 试验等 35 项试验，掌握了爆炸性大气试验技术、高加速寿命试验技术、大功率微 放电测试技术等环境与可靠性试验的关键技术；在电子元器件检测筛选业务中， 拥有先进的检测筛选设备及系统，包括 SOC 芯片自动测试系统、混合信号测试系 统、电源模块测试系统等，掌握各类电子元器件检测筛选技术，覆盖 1.6 万种电子 元器件及集成电路；在电磁兼容性试验业务中，公司拥有国际一流的 3 米法半电 波暗室、5 米法半电波暗室及电磁兼容性测试系统、飞机供电特性、雷电感应瞬态 敏感度等试验环境与设备，试验能力覆盖了军用装备和分系统以及民用航空机载 零部件领域的需要。公司同时拥有上述三项检测条件与试验技术，拥有军用装备 全周期检测能力。

拥有认证资质，主持及参与行业监测标准。公司拥有开展军用装备和民用飞 机产品检验检测的相关资质，拥有中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书 （CNAS）、检验检测机构资质认定证书（CMA）及其他开展军用装备和民用飞机 产品检验检测业务的资质，是军用装备和民用飞机产品检测项目较为齐全的第三 方检验检测机构，具备集技术支持、检验检测、标准起草、方案咨询为一体的服 务能力。曾参与制定了《试验和导则：大型试件砂尘试验》（GB/T 2423.61-2018） 和《电工电子产品成熟度试验方法》（GB/T 37143-2018）两项国家标准，取得了中国商用飞机有限责任公司的试验资格证书。

3.3 国缆检测

公司主营业务为检验检测服务、计量服务以及专业技术服务。1）检验检测业 务是公司根据委托方的检验检测需求，运用专业的仪器设备、科学方法、标准和 技术规范以及相关技术对委托产品的质量、安全、性能等方面进行检验、测试、 鉴定等活动，并向委托方或其检测相关方出具检验检测报告，细分为中高压线缆、 低压电缆、通信电缆及光纤光缆、电工材料及电器附件、能力验证五大领域。检 验检测业务为公司核心业务，2021 年该部分营业收入 2 亿元，占公司主营业务收 入 94.2%。2）计量服务业务是对设备进行相应测试，公司拥有对橡皮和塑料绝缘 电线电缆测试设备、绕组线测试设备、高压及超高压电缆测试设备进行校准和检 测的能力，每年为数百家线缆生产企业、数十家相关检测机构提供电线电缆测试 设备的校准服务，覆盖局部放电测试校准、分压比校准、电压校准等领域。3）专 业技术服务业务方面，公司拥有一批线缆检测领域的人才及技术专家，根据企业 需求可提供标准制定、应用评估、工程服务、社会服务等专业技术服务。

2019-2021 年公司主营业务收入分别为 1.6/1.7/2.1 亿元，检验检测服务为 核心收入来源，分别为 1.5/1.7/2.0 亿元，占比均在 90%以上。公司 2019 年-2021年收入 CAGR 114.9%，其中检测业务收入 CAGR 为 116.4%，归母净利润分别为 0.5/0.6/0.7 亿元。公司业务在全国各地区和海外均有分布，华东地区业务为核心 收入来源，2021 年占公司国内收入的 69%。 公司检验检测业务涉及行业广，客户量大，是第三方线缆检测龙头和标杆。 公司前身上海电缆研究所电线电缆检测中心于 1983 年成立，2015 年起开始各 项业务重新整合，是行业内少数能够覆盖电力电缆、通信电缆及光纤光缆、裸电 线及导体制品、电气装备用电线电缆、电磁线（绕组线）五大线缆产品领域的检 测机构，已成为国内电线电缆第三方检测服务龙头企业。近年来公司围绕国家 新能源产业、智能电网、轨道交通、大型飞机、航空航天、5G 通信、工业互联网 等战略性新兴产业发展所配套的电线电缆及光纤光缆的新技术、新产品，加速技 术研发，积累了大量技术成果，并形成了技术及业务增长点。公司客服群体庞大， 每年对外提供检测报告逾万份，主要客户有中天科技、宝胜股份、汉缆股份、亨 通集团等电线电缆及光纤光缆生产企业，另外包括国家电网、南方电网、中石油、 中石化等重要用户，以及轨道交通（磁浮、高铁、地铁等）、航空航天等重大工程 建设企业。

公司拥有多项先进核心技术，获得认证资质，多次主持或参与标准制定。公 司技术研发投入主要聚焦高端、新型、特种线缆领域检测，已形成的核心技术包 括超高压及特高压输变电工程用架空导线检测技术、超高压交流电缆及海底电缆 检测技术、超高压直流电缆输电检测技术、光电复合缆测试技术、先进核电站用 电缆 LOCA 检测技术、新能源及现代装备电缆检测技术等，拥有专利 41 项。公司 被授权为国家质检中心，面向全国开展线缆检验检测业务，已取得中国合格评定 国家认可委员会（CNAS）认可证书、中国国家认证认可监督管理委员会（CMA） 资质认定证书、国际电工委员会电工产品合格与认证组织（IECEE）认可的 CB 实 验室，中国国家认证认可监督管理委员会（CMA）认可的强制性产品认证指定实 验室等。公司参与制定或修订各类标准共计 44 项，其中作为召集人牵头制定或修 订国家及行业标准等共 7 项，是促进行业技术创新发展先行者和排头兵。

3.4 思林杰

公司主营产品为嵌入式智能仪器模块和机器视觉产品两部分，嵌入式智能仪 器模块为公司核心业务。公司的嵌入式智能仪器模块产品有控制器模块、功能模 块两大类。控制器模块可控制不同种类的功能模块，实现电信号检测功能。功能 模块包括数字采样系列模块（类同数字示波器）、电源系列模块、数字万用表系列 模块、电子负载系列模块、音频测试系列模块、电池仿真系列模块和信号源系列 模块等。机器视觉产品主要为工业智能扫码器、智能相机、ACE 视觉平台等。公 司核心收入来源为嵌入式智能仪器模块产品，2020 年该部分收入占主营业务收入 的 89%，2021 年 1-6 月占比 87.5%。

公司主要销售方式为控制器模块搭配各类功能模块单独销售给客户。从销售 形态上来看，公司就嵌入式智能仪器模块的销售形态主要有两种。最主要的方式 为控制器模块搭配各类功能模块单独销售给客户。后续客户会根据自身检测需求 自行设计连接信号的电路底板（该底板的电路简单，仅具有信号转接功能，客户 进行简易开发即可制作完成），将购买控制器模块搭配各功能模块，安置于上述电 路底板上，形成一个具有综合检测功能的板卡。鉴于电子消费产品本身具有迭代 快速、检测需求变更的特点，导致对应检测方案亦随之变动。此外，近年来对于 部分客户基于较为明确的检测需求，公司直接销售组合模块产品，即上述电路底 板由公司设计完成（公司核心技术应用于模块化检测仪器，非电路设计），并将确 定的控制器模块配搭确定的功能模块组合安置于电路底板上，直接提供给客户。 公司产品具有模块化、微型化的优势，因此客户采购产品后的组装过程相对比较 简单。

模块化检测较整机测试设备具备多种优势。相较于传统仪器仪表，模块化检测仪器的主要优势在于：1）仪器功能强大。模块化仪器继承了计算机高效率的 CPU 处理速度，可以采集高速的数据并且实时的进行分析处理，是未来测控领域 的核心仪器。2）软件提升效率。软件技术的高效应用，减少了用户配置、修改和 维护测量系统的时间和成本，同时提高了公司的毛利率水平。3）仪器自定义程度 高。用户可以灵活配置模块组合，满足各类检测需求。4）系统开放性强。模块化 仪器的总线和通信接口具有标准化，容易实现设备互联。5）微型化。可以作为核 心检测模块嵌入到其它的行业专用仪器内，比如化学分析仪器、生物医疗仪器等 领域，应用范围较传统检测仪器更为广泛。 2018-2021 年公司主营业务收入分别为 1.21/1.19/1.89/2.22 亿元，2020 年后增长明显。公司核心产品嵌入式智能仪器模块收入占比最高，2020 年该部分 收入 1.68 亿元，占主营业务收入 89%。从商业模式看，公司主要采用直销。

公司为苹果公司合格供应商，近年不断拓展苹果产业链以外客户。公司目前 的核心技术主要涉及工业自动化软硬件集成、高集成度多元信号测试测量、产品 在线机器视觉检测等技术领域，先后通过了 ISO 9001 质量管理体系认证、ISO 14001 环境管理体系认证、IEC 27001 信息安全管理体系认证等多重认证。已与 苹果公司建立了稳定的业务合作关系，利于公司充分了解和掌握下游行业优势企 业对产品品质和可靠性的要求，2018-2020 年公司嵌入式智能仪器模块产品应用 于苹果产业链的收入分别为 1.09/0.96/1.66 亿元。公司近年来陆续开发苹果产业 链以外的客户，已向华为、VIVO、脸书、所乐、东京电子、亚马逊等客户提供了 基于嵌入式智能仪器模块的检测解决方案，应用到屏幕、摄像头、通信终端、电 脑、元器件等多种产品检测领域，下游行业涉及消费电子、汽车电子、工业电子 等行业，得到了国内外知名企业的认可。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 – 官方网站