电子行业基本面的三大变化 半导体行业缺芯涨价成为主基调

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核心观点：

1.电子行业整体业绩复苏态势强，2021Q1电子行业归母净利润同比增长172％，主要受新冠疫情影响消退，5G及国产替代持续刺激，需求端逐渐放量的带动。

2.半导体行业缺芯涨价成为主基调，对下游影响巨大。根据对供求关系的推演，由于新产能上线需要时间，产能紧张或将维持。

3.消费电子行业逐渐复苏，一季度手机销量增长100.1％，其中AR/VR成为最大亮点，后续的放量预计将持续。

变化一：整体业绩复苏态势强，ROE提升

2021年以来，随着新冠疫情影响消退，5G及国产替代持续刺激，需求端逐渐放量，行业景气度显著提升。

从单季度业绩来看，2021Q1电子行业整体营收同比增长48％，归母净利润同比增长172％，复苏态势显著。

数据来源：Wind

从核心盈利指标来看，行业整体ROE从2019Q2以来呈现上升趋势。在需求复苏趋势下，行业整体毛利率和净利率也呈现提升趋势。

数据来源：Wind

变化二：半导体行业缺芯涨价成为主基调，晶圆厂空前景气

从芯片价格等指标预判，3Q20以来半导体行业进入芯片缺货状态。半导体缺货潮下供应链本土化+涨价双重因素叠加带来了业绩成长。

数据来源：中金公司

本次缺芯涨价对下游影响巨大，且不是单一种类的芯片缺货，而是汽车、消费电子、工业、安防等各领域各类型芯片的全方面缺货。

从晶圆厂的景气度来看，2021Q1晶圆代工行业收入增速约20％。台积电更是上修2021年全年Capex至300亿美元用于应对5G、HPC等行业需求的高涨之势，表达了龙头对行业景气度的信心。

数据来源：wind，bloomberg

对未来进行预测，我们认为半导体行业的供需失衡或将维持，建议投资者积极关注半导体板块投资机会。

• 需求端：新能源车、消费电子等的全面复苏带动强劲需求，下游厂商在缺芯下普遍有囤货想法，预计今年需求将持续。

• 供给端：目前全球全球半导体正迎来严重的缺货现象，主流晶圆厂和封测厂均已上调报价，并处于满产状态。

• 新产能持续紧张：当前半导体设备Lead time在6~9个月，部分达1年以上，考虑到设备安装调试3个月左右时长，一季度下单的设备预计要到2021年底至2022年才能形成产能，在目前下游需求回暖的背景下，产能紧张或将维持至2022年。

变化三：消费电子回暖，AR/VR成为最大亮点

2021Q1消费电子归母净利润同比增长99％，较2020年的44％有较大的提升。ROE指标更加显著，从2019Q1以来持续上行。展望未来，VR设备已开启高景气周期，5G行业红利持续强劲。

数据来源：wind

从智能手机终端数据看，一季度中国智能手机出货量显著回暖，5G手机渗透率持续增长。今年1-3月，国内手机市场总体出货量累计 9797.3 万部，同比增长 100.1％，也超过了19年的数据。

数据来源：信通院

在消费电子行业中，AR/VR成为最值得关注的细分赛道。随着苹果等巨头加速布局入场+终端硬件迭代发力+技术提升痛点解决+创新应用多点开花逐步起量+5G加速建设，XR（VR/AR/MR）行业迅速成长。

图：中国VR/AR行业市场规模结构

数据来源：天风证券，第三方预测数据仅供参考，不作为投资建议

未来，随着苹果入局，MR/VR可能成为苹果下一个定义电子产品的创新人机界面的关键技术。

本文源自魔都资产管理人