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《全景解析 De济学（一Fi 代币经济学（一）》

如前所述，这种模式引发了投票权的冲突，特别是在流动性方面，Convex 领导了这一冲突，要对 Convex 提案进行投票，用户必须将 CVX 代币锁定至少 16 周，并且在此之前这些代币将无法访问。

在 BNB Chain 上的 Curve 分叉项目 Ellipsis Finance 也遵循了这种模式。EPX 持有者可以将其 EPX 锁定 1 到 52 周，锁定时间越长，他们获得的 vlEPX 就越多。

Hundred Finance 现在由于协议被黑客攻击而停止运营，它采用了与 Curve 类似的投票托管模型，其中将 1 HND 锁定 4 年会产生约 1 mveHND，并且该余额会随着时间的推移而减少。

永续合约交易平台 Perpetual Protocol 也采用了这种模型，用户将 PERP 锁定到 vePERP 可将治理投票权提高多达 4 倍。

许多 DeFi 协议已经接受了投票托管机制的衍生品，以激励用户参与。其中 Burrow 采用了与 Curve 的 ve-token 类似的模型，为 BRRR 持有者提供了参与 BRRR 锁定计划的机会。Polkadot 上的 Starlay Finance 和多个链上的 Cream Finance 引入了类似的概念，代币持有者分别锁定 LAY 和 CREAM 以获得 veLAY 和 iceCREAM 代币。Frax Finance 也使用了这种模型，veFXS 代币赋予治理投票权。

同样 QiDao 和 Angle 也实施了代币锁定以获得治理影响力。在期权领域，Premia 和 Ribbon Finance 分别提供 vxPREMIA 和 veRBN 代币，StakeDAO、Yearn Finance、MUX Protocol、ApolloX、PancakeSwap、Planet、SushiSwap、Prisma Finance 和 DeFi Kingdoms 也整合了投票托管机制的变体。

这些协议在奖励分配方式和为用户提供的利益方面有所不同，我们将在本文中进一步探讨。此外，Solidly Labs、Velodrome 和 Thena 是值得注意的去中心化交易所，它们从 Curve 的投票托管机制的基础上发展而来，通过 ve(3,3) 机制在其激励结构中融入独特的调整设计 。

Balancer 为 Curve 模型引入了一个有趣的变化，即不直接锁定协议的流动性挖矿奖励代币，而是锁定 LP 代币。因此用户无需锁定 BAL，但必须锁定用于添加到 BAL/WETH 80/20 池中的流动性代币 BPT 才能获得 veBAL。

Alchemix 也采用了投票托管模型中 LP 锁定类型的变体——用户通过质押 80% ALCX/20% ETH Balancer 流动性池代币的形式，来铸造 veALCX。

Y2K 代币是 Y2K Finance 生态中的实用代币，锁定成为 vlY2K 后可提供各种好处，值得注意的是，vlY2K 以锁定的 Y2K/wETH 80/20 BPT 的形式表示。

最后，UwU Lend 推出了一个新的借贷网络，该网络建立在其自己的 UWU 代币之上——通过将 UWU 与 ETH 结合并在 SushiSwap 上提供流动性，客户可以获得 UWU-ETH LP 代币，这些代币可以在 DApp 中锁定 8 周。

在代币锁定中，一个关键特征是随着代币锁定时间的延长而承诺提供更高的奖励，例如投票权。这鼓励了更长的锁定承诺和对协议决策的更大影响力。将协议区分开来的因素是最大锁定期，从几个月到四年不等。管理 veTokens 也有所不同；一些使用线性衰减模型，逐渐降低投票权，如在 Curve、Perpetual Protocol、Cream、Angle、Frax 等中所见。相比之下，一些协议即使在锁定期结束后也能保持治理影响力，如 Premia。

包括 SushiSwap、Premia、Ribbon、Yearn、ApolloX、DeFi Kingdoms 和 Prisma 在内的各种协议允许提前解锁其代币，但会采取惩罚性措施，譬如保留部分赚取的奖励或引入高额罚款。

总之，代币锁定为用户提供了更强的治理能力和其他好处，我们将在本文中进一步探讨这个主题。

通过软锁定获得奖励

软锁定，通常称为质押，为代币引入了略有不同的锁定方式。与传统的代币锁定不同，用户不必遵循固定的锁定时间，他们可以随时解锁。尽管如此，为了激励用户进行更长的锁定，协议通常会采用投票托管等策略，其中奖励会随着锁定期限的增加而增加，并允许立即退出。

一些协议在解锁过程中有等待期，或实施归属时间表，以抑制频繁的锁定 – 解锁周期。在某些情况下，为了鼓励稳定和积极的用户参与，同时提供灵活性，会引入解锁费用。

Avalanche 上的借贷和流动质押协议 Benqi Finance 就遵循投票托管方式，通过流动性挖矿分配 QI 奖励，然后可以将其质押为 veQI。质押 QI 时，veQI 余额会随着时间线性增长，最高可达质押 QI 的 100 倍。取消质押时，所有累积的 veQI 都将丢失。超额抵押稳定币协议 Yeti Finance 采用了类似的系统。

Beethoven X 是 Balancer V2 在 Fantom 上构建的第一个官方分叉，现已在 Optimism 上可用，它遵循累积 veTokens 的相同原则，但不同的是需要锁定 BEETS/FTM 80/20 BPTs。

最受欢迎的三个衍生品交易所 GMX、HMX 和 Gains Network 为代币质押者提供大量奖励，激励他们质押代币，但没有引入 veToken 的代币经济学模型。

Astroport、Abracadabra、Tarot 和 SpookySwap 等其他协议允许用户质押代币以换取收益代币，这些代币会随着时间的推移捕获价值，可以用来赎回质押的代币以及任何累积的奖励。

Camelot 尝试了一种不同的方法，xGRAIL 是一种不可转让的托管治理代币，可以通过直接软锁定 GRAIL 获得，但需要经过归属期后才能赎回为 GRAIL。

此外，Liquity、Thales、XDeFi、IPOR 和 Moneta DAO 等协议都使用单边软锁定作为获取协议奖励的途径。

与 Beethoven X 一样，其他协议也采用 LP 软锁定。有趣的是，许多协议利用 LP 质押机制来激励流动性，作为保险以保护协议免受破产的影响。Aave 和 Lyra 是支持 LP 质押和单边质押的两个协议，以激励流动性进入其安全模块，防止资金短缺。用户可以分别存入 AAVE/ETH 和 WETH/LYRA LP 代币，以换取保险池的协议奖励。这些代币化仓位可以随时赎回，但有等待期。在 Notional 上，用户软锁定 NOTE/WETH Balancer LP 代币以接收 sNOTE 代币。NOTE 代币持有者可以发起链上投票，以在抵押不足的情况下提取 sNOTE 池中存储的 50% 资产，用于系统补充资本。

同样，Reflexer 协议上的用户负责通过软锁定 Uniswap v2 上的 FLX/ETH LP 代币来保持协议资本充足。

Hegic 使用 Stake&Cover 模型，其中质押的 HEGIC 代币用于弥补协议出售期权 / 策略的净损失，并从所有到期的期权 / 策略中赚取净利润。它还像 Aave 和 Lyra 一样，质押不仅用于分享奖励，还用于提供保护。Hegic Stake&Cover（S&C）池参与者将 100% 获得赚取的净权利金收入（或应计损失），这些收入按比例分配给所有质押者，用户可以随时提出提款请求，并在每个 30 天的 Epoch 结束时收到资金。

最后，少数协议允许用户在软锁定和硬锁定之间进行选择。

dForce 推出了一种兼具软锁定和硬锁定的混合模型，其中锁定为 veDF 可获得比软锁定为 sDF 更多的奖励。

在 Avalanche 跨稳定币交易所 Platypus Finance 上，用户可以通过质押 PTP 或锁定 PTP 来获得 vePTP，用户每质押 1 PTP，每小时可获得 0.014 vePTP（线性累积），质押者可获得的最大 vePTP 数量是质押 PTP 数量的 180 倍，大约需要 18 个月。且通过锁定，vePTP 总量从一开始就确定了。

Tectonic 允许将 TONIC 代币软锁定为 xTONIC，Tectonic 协议对提款有 10 天的等待期。它类似于 Tarot，但 Tectonic 允许用户通过锁定其 xTONIC 代币来最大化其奖励。

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