干 货 | 面试投行必备的Financial Modeling你居然还不会 ! ?

提起金融，大多数人可能会条件反射地想到”华尔街” “投行”，以及金融人士常说的”Financial Modeling”。其中，Sean留在办公室加班完成的Financial Modeling，更是让许多外行人看来无比”高大上”。那么这个”Financial Modeling”，到底是一种什么样的存在呢？

Financial Models是什么？

一句话概括Financial Model就是加减乘除四则运算计算一个时间段内的各种参考数值(比如常用的各种index)，用来给投资分析师写报告或者调研时参考用。

不过不是只有四则运算就很简单很low，背后其实涉及了很多逻辑判断、汇率转换、时间时差转换、每个时间点对应的值存储。

有人曾将建模形象地比作“蒸馏咖啡”的过程：

咖啡豆是”10K/10Q/SEC Fillings”；

研磨工具为Excel表格等软件或语言；

浓萃精华为最终的Thesis，即投资观点。

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因此，一杯好喝的“金融咖啡”，不仅需要优良的咖啡豆，还需要给力的研磨工具，方能得到一份精致的浓萃精华，来做出这样一杯满意的咖啡。

以一个典型的投资案例的财务模型为例

总体来看，所有分析都汇总在不同的sheet里：

1. 最基本的三张财务报表：利润表、资产负债表、现金流量表（历史+未来预测）

2. 为了完成对公司业绩的预测，还要对公司所处的市场规模以及公司未来的表现进行预测：

3. 在回报倍数（X_Cal那一页）的计算中，用到各类DCF或者PE Comparable等常用的模型。下图是另外两个实战的模型，利用WACC和DCF等等去估值一个公司的价值。

4. 敏感性分析：针对投资人最关心的两大指标（回报倍数和IRR），基于各种最重要的场景进行敏感性分析，包括：投资方式（股权？债券？混合？）、资产注入的不同形态、未来的PE以及未来的EPS等等。

5. 在个别复杂的情况，还需要针对Equity或者Loan的不同Class或者Tranche进行拆分然后具体的分析。

6. 交易员有时候也会拿Excel来做各种金融产品的价格估算和交易执行策略的安排，虽然看起来简单，但是后台对接着庞大的Bloomberg各类接口以及各大牛逼码农开发的各类超级接口和复杂的后台逻辑。下图提供的是一个针对某外汇的交易策略安排及价格估算。

Financial Models的应用

• 偏会计或财务方面：财务三张报表的历史及预测
• 偏项目投资或项目管理方面：NPV/IRR等模型
• 偏股权及债券投资方面：市场规模预测、投资价值预测（DCF及Comparable等等）等等、针对各种股权的回报预测
• 偏交易方面：针对各类金融产品（FX、衍生品等等）的模型估算和执行策略等等。

Financial Models的相关面试问题

面试投行和投资相关岗位，跟Financial Model相关的Technical问题几乎必考，主要有以下几类：

• Accounting Questions：
• 三个财务报表及其各自的含义
• 三个财务报表之间的关系
• Enterprise / Equity Value Questions
• 主要是几个概念和公式：EV怎么算，Treasury Stock Method和diluted shares的定义等
• Valuation Questions
• 三种估值方法：Comparable Campanies, Precedent Transactions, Discounted Cash Flow
• 为什要用这三种估值方法以及怎么用
• 哪一种估值方法会算出最高的expected value
• Discounted Cash Flow Questions
• 怎么建立DCF
• WACC，Cost of Equity定义
• 怎么计算Terminal Value
• Merger Model Questions
• 一般的merger model怎么建
• LBO Model Questions
• LBO模型怎么建？
• 不同的参数是怎么影响LBO模型的？
• purchase multiples和exit multiples