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上周五，瑞士制药公司诺华（NVS）宣布旗下爱尔康（主要负责眼部护理业务）公司预期将于下月9日在瑞士及纽约证券交易所同步上市。
诺华在公告中表示“爱尔康已获得瑞士证券交易所及纽约证券交易所的上市许可。”诺华亦补充道，爱尔康将在交易首日入选蓝筹股指数SMI。爱尔康已取得债务融资35亿美元，由美银美林及瑞银集团担任交易顾问。根据安排，每个诺华股东将就其于4月8日收市时所有每五股诺华股份或美国存托凭证获得一股爱尔康股份。
爱尔康表示，公司计划在明年进行派息，且之后将着重于补强型并购，以将营业利润率提高道25%左右，当前公司利润率约为15%至20%。
爱尔康业绩不佳 诺华甩锅？
2011年，前诺华主席Daniel Vasella为将诺华从一家制药公司打造成媲美美国强生的欧洲健康护理巨头，作价520亿美元从雀巢手中购得爱尔康公司，并投入大量资金扭转爱尔康销售下跌及亏损。但在完成收购后，爱尔康业绩表现并不理想，销售额增长率年年下降。公司2015年，增长率下降9%；2016年第三季度销售额下降3%。
2017年，诺华销售额为491.09，相比往年仅增长1%。其中爱尔康销售仅占总体销售额12%，同比增长4%。收购几年来，爱尔康业务对诺华经济增长贡献始终有限。甚至有外界认为，爱尔康在诺华内部已被边缘化。
基于此，行内人士一直认为诺华分拆爱尔康只是“时间问题”。
早在去年年中，诺华董事会便表示已在内部就爱尔康业务可能发展方向，包括出售、IPO及分拆展开讨论，并一致得出结论认为分拆是对诺华股东最有利决定。该决定理由是分拆后，爱尔康可致力成为“立足瑞士、全球领先的医疗科技上市公司，”专门负责制造手术器械及隐形眼镜，诺华可专注新药研制。
今年2月28日，诺华在公司年度股东大会上批准爱尔康眼科护理业务100%分拆的计划。该决议将在4月9日正式生效。上周五3月23日，诺华宣布爱尔康将作为独立公司在美国及瑞士同时上市。
尽管诺华对外一致宣称，此次分拆上市是出于爱尔康的业务发展着想，但爱尔康一直以来的糟糕业绩表现及诺华在不到一个月之内连续作出重大决定很难不让人觉得此次分拆上市其实就是诺华将爱尔康这个“锅”远远甩走。
诺华：质量问题隐患或为上市前景蒙上阴影
诺华是否真的如此不堪呢？
根据诺华公布2018年年报，爱尔康于2018年取得合并净销售额71亿美元，占集团销售净额的14%，销售额增长6%。该为爱尔康销售额连续第二年出现增长，主要原因是营运及与客户关系提高。就此而言，在销售额上，爱尔康的表现并不差，2018年公司占集团总销售额甚至较2017年的12%有所上升。
（来源：诺华2018年年报）
从市场划分看，公司销售主要来自于发达国家市场（占75%），其中美国和欧洲为其两大主要市场。2018年，该两个地区销售额分别占总销售额的41%及25%。就此而言，有稳定的欧美市场作保证，爱尔康的产品销售应该有基本保障。
（来源：诺华2018年年报）
再看运营收入方面，爱尔康在这方面表现则的确不如人意。公司2018年取得收入-1亿9千美元，而2017年同期为-3百万美元。按年报解释，该部分亏损主要是由于主动撤回CyPass青光眼手术用微型支架（价值3亿美元）及投入其他增长动力所致。
据悉，爱尔康于2018年8月发现五年前使用CyPass青光眼手术用微型支架的病人内皮细胞死亡数量大量增加，于当月29日在全球范围内撤回产品，导致产生大量亏损。
实际上，这并不是爱尔康第一次遭遇产品质量问题。2013年，爱尔康DAILIES系列隐形眼镜被疑致眼球真菌感染。
对于爱尔康潜在的产品质量问题，公司亦在年报上坦言爱尔康在医疗设备研发及申请流程中一般会遇到困难。尽管公司在人工晶状体方面取得创新，但不保证未来能继续取得成功。“如否，将对爱尔康及集团整体业务造成重大不利影响”。
格隆汇APP认为，就此次上市安排而言，公司去年因为产品质量问题造成营业收入大幅亏损。且公司已连续两年录得亏损的财务表现或许会一定程度上打消投资者的信心。加之，爱尔康自被诺华收购之后，业绩表现其实一直不佳。此番分拆一定程度上是诺华在做业务切割。
如此被弃的诺华之后在股票市场上的表现不禁让人生疑。
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