海外科技企业业绩综述

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• 台积电财报要点：22Q4业绩符合预期，预计半导体供应链库存23H1触底

22Q4实现营收199.3亿美元，业绩符合预期，实现毛利率62.2%，高于指引。台积电22Q4实现营收199.3亿美元（原指引199~207亿美元），同比+26.7%，环比-1.5%。其中，5nm制程技术在22Q4贡献了32%的晶圆总收入，7nm占比22%，先进技术（7nm及以下）占晶圆总收入的54%；公司实现单季度毛利率62.2%（原指引59.5%-61.5%），同比+9.5pct，环比+1.8pct，主要受益于汇率收益及成本改善；实现净利率47.3%，同比+9.4pct，环比+1.5pct。

2022年全年来看，公司实现营收760亿美元，同比+33.5%；实现毛利率为59.6%，同比+8.0pct。公司全年资本支出为363亿美元（原指引为360亿美元）。展望2023年，公司预计23Q1营收预计在167~175亿美元区间，中值171亿，环比-14%，同比-3%；毛利率53.5%~55.5%；预计2023年全年营收同比将小幅增长，其中上半年同比下降中到高个位数；公司预计2023年资本支出为320~360亿美元，折旧费用预计同比增长30%。

23H1供应链库存到达底部，半导体行业将于23H2开始复苏。市场需求方面，公司预计全球半导体市场（不包括存储）将同比下降4%，晶圆代工行业预计同比下降3%；库存方面，公司预计到2023年上半年半导体供应链库存将大幅减少，重新回到平衡的健康水平。

• ASML财报要点：22Q4毛利率高于指引上限，看好23H2半导体景气复苏，22M10后对华出货政策未变

ASML 22Q4实现营收64.3亿欧元（原指引61-66亿欧元），同比+28.96%，环比+11.28%，设备安装管理收入17亿欧元（原指引15亿欧元）。其中，逻辑占比64%，存储占比36%，出货EUV合计13台，销售收入占比49%，出货ArFi合计22台，销售收入占比在31%；实现单季度毛利率51.5%（原指引为49%左右），同比-0.3pct，环比-2.7pct；新签订单方面，22Q4公司新签订单63亿欧元，其中包括EUV新签订单34亿欧元。由于公司产品交期长于库存调整周期，所以公司订单能见度较长。同时目前在手订单接近2023年设备收入预期2倍，累计需求仍远超公司的生产能力。同时如有客户存在订单取消，push-out的现象，公司也有空间进行调整。

2022年全年来看，公司实现营收211.73亿欧元，同比+13.77%，设备安装管理收入同比+16%达57亿欧元。其中，逻辑占比65%，存储占比35%，EUV销售收入同比+12%达到70亿欧元，合计实现40台设备确认收入及54台出货，销售收入占比46%；实现毛利率为50.5%，同比-2.2pct。展望2023年，公司预计23Q1营收在61-65亿欧元区间，其中包含设备安装管理收入约15亿欧元，收入与22Q4基本持平；预计实现毛利率49-50%。此外，公司预计2023年全年营业收入将同比上升超过25%。公司将持续投资供应链产能，出货目标保持60台EUV，375台DUV，其中25%用于浸入式光刻。预计长期将实现EUV 90台及DUV 600台年产能。

中美贸易摩擦下半导体出口管制方面，美国持续游说荷兰和日本加入封锁中国半导体技术的行列，半导体已成为中美两大经济体竞争的主战场。ASML认为美国在半导体领域对中国的出口管制已经伤害了芯片产业，如果美国持续不让中国买到所需的非中国制机台设备，中国最终将会自行开发出所需要的设备，只是时间长短问题。自美国在2022年10月出台的新出口管制规则以来，ASML的出货政策没有任何改变，原本不能出口至中国的EUV机台仍在禁运名单中，但DUV和量测机台的出货完全没有影响，持续出货给中国客户。

• TI财报要点：预计23Q1除汽车外其他应用需求环比持续下降

公司22Q4业绩略超预期，实现营收46.7亿美元， 环比-11%，同比-3%。其中，模拟芯片占比76%，环比-11%，同比-5%；嵌入式占比18%，环比+2%，同比+10%。终端环比趋势方面，工业应用环比-10%，汽车成长mid-single-digits，个人电子产品下降mid-teens，通信/企业系统下降20%；22Q4公司实现毛利率66.1%，环比-2.91pct，同比-3.23pct，下降主要归因于收入下降，固定成本上升，及RFab2/LFAB投产；库存方面，DOI 157天（+24days QoQ），目标库存周转天数130-190天。由于公司产品寿命较长，高库存水位并没有风险，将继续增加1B-2B的库存以加强交付能力。

2022年全年来看，公司实现营收87.49亿美元，同比+12.61%，终端市场拆分方面，工业/汽车/个人电子/通信/企业/其他占比分别为40%/25%/20%/7%/6%/2%/。展望23Q1，公司指引略不及预期，预计实现营收41.7-45.3亿美元， 按中值计算环比-7%，环比下降增速略有收窄；市场需求方面，公司认为目前中国市场尚未有明显复苏，预计23Q1除汽车市场外的其余终端市场环比继续下降且“weaker-than-seasonal”，客户将继续降低库存水位，砍单现象在增加，但更多为订单push out。长期来看，公司保持乐观增长态度，主要受益于semi content增长，以及公司产能扩张，LFAB于22年12月正式投产。

• LAM财报要点：22Q4业绩略高于预期，预计23Q1为出货谷底，此后将实现环比改善

22Q4公司实现营收52.8亿美元（原指引$5.1B±300M），环比+4%，同比+25%。销售地区分布来看，中国/韩国/台湾/日本/US分别占比24%/20%/19%/10%；Foundry占比31%，逻辑及其他占比19%，存储占比50%（其中DRAM占比11%，NVM占比39%），预期23年存储中NAND较DRAM下降更多；实现毛利率45.1%（原指引43.5-45.5%），环比-0.9pct，同比-1.7pct，接近指引上限。

23Q1指引不及预期，公司认为23Q1为出货谷底，后续将实现环比改善。公司预计实现营收$3.8±300M，实现毛利率44%±1%。由于中国存储客户受BIS影响，以及存储整体UT rate下行，公司客户服务类收入（CSBG，包括服务，零部件销售等）23年将同比下降，CSBG Dec-Q占比约33%。23年出货节奏较为平滑，但1Q为出货谷底，后续环比会有所上升。此外，公司将于23Q1减少1500名员工，约占目前员工总数7%。同时将减少spending，23年OPM将较22年有所上升。

公司认为各终端需求明显转弱，尤其是存储厂商。终端客户较为保守，扩产也有延后，同时BIS对中国存储扩产的限制进一步影响了需求；供应链限制有所缓解，因此4Q出货较预期有所增加，2022年WFE市场约mid 90B USD（原预期low 90B），而2023年WFE市场下降至mid 70B USD，中国本土WFE市场23年同样有所下滑。但认为23年存储调整为“前所未见”，对24年存储投资回暖有信心。

• KLA财报要点：CY22全年营收同比+28%，预计23Q1毛利率基本持平

公司FY23Q2实现营收29.84亿美元，同比+27%，环比+10%。其中Foundry及逻辑代工占比77%，存储占比23%，分产品结构来看，晶圆检测/Patterning掩膜业务/特种半导体工艺/PCB等分别占比42%/29%/5%/4%；公司实现单季度毛利率61%。

CY22全年来看，公司合计实现营收104.84亿美元，同比+28%。展望CY23Q1，公司预计实现营收22-25亿美元区间，毛利率在60.5%-62.5%区间，与上季度基本持平。

• Wolfspeed财报要点：FY23Q2为全年收入低点，良率问题逐步消化，Q3业绩展望较为保守

FY23Q2业绩低于市场预期，管理层认为Q2为全年收入低点。公司22Q4实现收入$216mn，低于我们预期的$222mn (市场预期$225mn)，-10%QoQ/+25%YoY；Non-GAAP毛利率环比下滑2.0pcts至33.6%，略高于我们预期的32.4% （市场预期34.9%）；Non-GAAP 净亏损扩大至$14.2mn，对应调整后EPS为($0.11)，优于市场预期（$0.13）；季度design-ins下滑至15亿美元 （75%汽车 + 25%工业），-6%QoQ/-76%YoY，管理层归因于5G需求放缓带来RF器件压力，但功率器件的需求仍保持强劲。

公司对FY23Q3展望较为保守，FY2023实现10亿美元收入预期未变。管理层认为Q2为全年收入低点，随着良率问题逐步消化，收入将于下个季度回归正常轨道，预计下个季度收入区间为$210-230mn，低于市场预期的$246mn。MVF预计将按计划于FY23H2 (23Q1-23Q2，与上次预期一致) 开始贡献收入，目前处于量产前最后准备阶段，但具体时间点将主要取决于产品验证和8吋衬底的量产爬坡进度；GAAP毛利率预计为30-34%，Non-GAAP 净亏损区间为($15-20mn)，对应调整后EPS为($0.12-0.16)，市场预期净亏损为($14mn)。FY23实现10亿美元的收入目标保持不变，考虑到Durham Fab已经饱和，能否达成将主要取决于MVF在23H2的爬坡进度。

其他经营重点方面，（1）6吋衬底良率问题：管理层提及“长得更厚”导致的良率下降问题已经得到解决，并最终达成更高的6吋良率，但还需几个月才能完全消化该影响；（2）8吋器件进展：维持本年6月底前量产的计划，预计June-Q将贡献single-digit-million收入，Dec-Q更多；（3）8吋衬底主要自用，目前绝大部分衬底长约都是基于6吋；（4）RF器件：Q2因5G需求不佳导致订单push-outs，收入比预期的少了15mn，预计23H2需求依旧较弱。

• ST财报要点：新能源需求强劲下22Q4汽车业务略超预期，23全年展望优于预期

22Q4业绩略优于预期。公司22Q4实现收入$4.42B，+24%YoY/+2%QoQ，市场预期$4.39B，超预期部分主要来自ADG和MDG部门。其中，汽车和分立器件部门 (ADG) 占比38%，收入$1.70B，+38%YoY/+8%QoQ；模拟器件、MEMS和传感器部门 (AMS) 占比30%，收入$1.34B，+7%YoY/-3%QoQ；微控制器和数字IC部门 (MDG) 占比31%，收入$1.38B，+29%YoY/+1%QoQ；公司实现单季度毛利率47.5%，+2.3pct YoY/-0.1pct QoQ，市场预期47.3%；EPS $1.32，+61%YoY/+14%QoQ，市场预期$1.13。库存周转方面，公司DOI 101 天，+10days YoY。

终端需求方面，车用和能源相关B-to-B工控需求保持强劲，相关产品23年产能已售罄；消费类需求较弱，因此lead time逐渐好转; personal electronics预计今年符合行业趋势同比下滑。

其他经营重点方面，碳化硅业务22年收入达$700mn，预计23年收入超过$1bn (大部分为模块），第四代MOS产品将于今年推出；22年10月宣布将在意大利Catania新建碳化硅衬底厂以在24年实现40%自供，新厂预计23H2年开始投产（目前已有晶棒样品产出）；此外，公司与Soitec达成合作，将验证其SmartSiC技术用于未来8吋衬底的生产。

23Q1及2023全年展望优于预期。23Q1收入中值对应$4.2B，+18%YoY/-5%QoQ，市场预期$3.8B；毛利率预期48.0%，+0.5pctQoQ，市场预期45.2%；23全年收入目标$16.8-17.8B，中值对应+7%YoY，优于市场预期的$16.3B；2023全年capex为$4.0B，主要用于12英寸产线和碳化硅产能（含衬底自研）扩张。23年毛利率总体将和22年持平，保持在47%左右，积极因素包括可能持续的FX impact、product mix improvement、productivity optimization in fabs；消极因素包括通胀影响COGS、12吋产线爬坡等；预计价格将在23年保持稳定，不会有大幅涨价。

• 特斯拉财报要点：目前可见订单约为生产量两倍，维持23年生产+50%目标

降价致毛利率下滑，整体净利为亮点。公司22Q4实现产销量440K/405K，销量+31% YoY/+18% QoQ，Model S/X销量17K，Model3/Y销量388K。整体业务业绩方面，公司实现收入$24.3B，+37%YoY/+13%QoQ，市场预期$24.9B；毛利率23.8%，-1.3pcts QoQ，市场预期25.6%；OPM为16.0%，-1.2pct QoQ；净利润 $3.69B，符合市场预期的$3.71B；汽车业务方面，公司实现收入$21.3B，+33%YoY/+14%QoQ，市场预期$22.8B；毛利率25.9% (22Q4单车平均COGS下降幅度$2,000-$2,500)，-2pcts QoQ，市场预期28.4%。现有订单方面，虽整体汽车市场的需求有所疲弱，但因降价销售，公司目前需求处历史高峰，可见订单数量约为生产量的两倍，会因应高需求而些微上调售价。

4680电池方面，2022年底产量达到1,000电池包/周，内华达工厂即将扩建100GWh电池产能。自产电池目标仍维持1,000GWh/年，会继续采用电池供应商产品，逐步降低4680成本同时提升能量密度。

经营展望方面，公司维持“预期平均每年生产量达50%增长”目标。预计23年实现180w辆（若没有重大影响，目前年产能有潜力可生产200万辆车）；总体毛利将会往上，主要归因于1)将积极提高产能，2)减少因疫情导致的多余成本。虽然降价会导致短期的毛利波动，但认为长期的利将处于一个正常健康的水位。

• 微软财报要点：智能云及生产力和商业流程业务超预期，汇率影响下FY23Q3业绩增长将有所放缓

微软两大核心业务，以Azure为核心智能云以及Office为主的生产力与商业流程业务表现强劲，均高于市场预期。公司FY23Q2实现营收合计527亿美元（原指引523.5-533.5亿美元），同比+2%，环比+5.19%。其中，生产力和业务流程部门（PBP）营收为170亿美元，同比增长7%（包括Office商用产品和云服务业务同比+7%；Office消费者产品和云服务同比-2%；Linkedin同比+10%；Dynamic产品和云服务同比+13%），若排除汇率影响，则合计同比增长13%。智能云（Intelligent Cloud）部门营收为215亿美元，同比增长18%。若排除汇率影响，则同比增长24%。更多个人计算（MPC）部门的营收为142亿美元，同比下滑19%。若排除汇率影响，则同比下滑16%，下滑主要归因于Windows OEM业务（PC市场持续疲软）；公司实现单季度毛利润352.59亿美元（原指引349.5-357.5亿美元），而去年同期为347.68亿美元。

展望FY23Q3，三季度预期业绩增长可能进一步放缓，缺乏亮点。 汇率因素依然对公司造成较大的负面影响，公司预计汇率因素将对公司三季度收入带来3%的负面影响，并导致销货成本和运营成本分别增加1%和2%。公司认为整体营收预计同比+3%左右，具体来看，生产力和业务流程/智能云/个人计算部门分别+3%/4%/3%，合计营收区间在505-515亿美元，环比有所下滑。

微软将向ChatGPT开发者OpenAI追加一项“多年、数十亿美元”的投资，下一阶段将专注于将各类工具推向市场。22年11月，ChatGPT发布第一周吸引了超100万用户，具体的财务细节尚未披露。微软CEO纳德拉在正在达沃斯举行的世界经济论坛上表示，微软正在迅速推进OpenAI的工具商业化，计划将包括ChatGPT、DALL-E 等人工智能工具整合进微软旗下的所有产品中，并将其作为平台供其他企业使用。

• IBM财报要点：23年预计固定汇率下营收实现中等个位数增长

公司22Q4实现营收167亿美元，按固定汇率计算同比+6%，整体环比+18.44%。其中，软件业务/咨询业务/基础设施建设分别同比+3%/0.5%/2%。22年全年来看，公司实现合计营收605亿美元，同比+6%，按固定汇率计算同比+12%，其中混合云业务实现收入224亿美元，同比+11%。展望2023年，公司预计在固定汇率下营收将实现中等个位数增长。

海通科技团队 郑宏达/肖隽翀/李轩/华晋书/薛逸民/文灿