从趣步到STEPN，爆火的”move to earn”到底是庞氏还是机遇？（下）

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在上篇中，我们详细介绍了StepN的项目概况。在这篇文章中，我们将着重从StepN经济模型的可持续性、生息资产生命周期和市场机遇与风险三个角度重点分析。

StepN经济模型能否持续？

通证体系：NFT+双币模型

StepN的游戏内资产以两种形式呈现：NFT和游戏代币。SOL（SOLANA）是游戏内外资产串接的桥梁，玩家将SOL转入应用内钱包以在市场上购买相应的游戏资产。游戏内NFT资源主要是指Sneaker运动鞋。初始Sneaker通过购买获得，也可以通过租赁获得（开发中），后续可通过消耗GST/GMT升级运动鞋，在达到30级以后，用户还可以通过燃烧GST/GMT/NFT来定制他们的运动鞋（开发中）。

StepN采用双通证体系治理，代币分为两种类型，社区治理代币GMT（Green Metaverse Token）与游戏代币GST（Green Satoshi Token）。

（1）治理代币GMT：游戏治理凭证，共享游戏发展红利。GMT代币的总供应量为60亿个，将随着时间推移陆续释放给相应对象。其中GMT总量的30% 将通过move&earn和治理参与分配给用户，14.2%的GMT代币分配给项目团队，其余为生态基金、咨询顾问、公开市场销售等渠道所属。

对于玩家而言，当Sneaker等级达到30级时，即可自由选择GST/GMT作为运动收益。同时，玩家也可以通过参与每周/每月马拉松比赛获得GMT奖励。

未来StepN将通过GMT代币实现去中心化治理，持有GMT代币将获取相应社区治理投票权，本质上为游戏内的“股权”，持有者共享游戏发展红利。

（2）游戏代币GST：GST的供应量是无限的，当用户在单人模式或后台模式下移动时就会产生 GST。GST是StepN中各种经济活动的价值尺度和支付手段。GST的产出和消耗连接了游戏内核心经济活动Move&Earn、Leveling up Sneakers、Repair、shoe-minting、Gems upgrade and Unlocking Socket，成为了维持游戏内部经济平衡的核心代币。

GMT token allocation

GMT token release schedule

资料来源于STEPN官网

在当前StepN的游戏架构中，玩家通过Move to Earn获得GST代币收入，并且玩家每日的GST收入有上限。在这个过程中，玩家需要消耗一定量的GST/GMT来维持正常的游戏运转。

GST有如下消耗场景：

a. Shoe-Minting

b. 修理

c. 升级运动鞋

d. 运动鞋升级加速

e. 升级宝石

f. 解锁插槽

g. 重制运动鞋属性

经济模型可持续性分析

经济模型稳定性的核心：GST的产出消耗

前文已经详尽描述了StepN的游戏基本架构。Sneaker NFT和GST/GMT代币是玩家的核心资产，串联了游戏内所有经济行为。

从GST的产出消耗出发，游戏开启经济正循环的路径在于“新玩家加入→购买/铸造 Sneaker 需求上升→Sneaker/GST 价格上升→用户收益增加→吸引更多新玩家”。

短期内新用户快速增加引导游戏开启经济正循环，但若Sneaker价格增速过快导致未来潜在用户无法承担入场成本，新用户增速随之放缓或带来潜在风险：一方面，前期新增用户及老用户大量产出GST导致代币供大于求，GST存在通胀风险，造成价格下跌。

另一方面，现有用户为了赚取收益大量铸造Sneaker，导致Sneaker价格下降，均会带来用户收益随之减少。一旦游戏投入产出率与回本周期不及预期，游戏难以持续吸引新用户，一定程度上会陷入增长停滞阶段。

游戏的经济活动围绕GST的产出与消耗展开，开发商平衡经济的关键在确定GST产出消耗的数值。从最近的GST流入流出的数据来看，GST供求整体上处于平衡，趋势上有从“供小于求”向“供大于求”转变的迹象，因为数据有限，尚无法做任何定论。

数据来源于：Dune Analytics

生息资产生命周期

Folius Ventures认为一个可持续的GameFi游戏，其生息资产收益率应该递减，无限产出将会不可避免地造成游戏代币的通货膨胀，进而威胁到整个经济模型的稳定。

Axie Infinity作为P2E的开创性先驱，其致命缺陷是对于其游戏代币SLP的生产过剩和需求不足，生息资产（Axie）的SLP产出能力不受限制，持有者一劳永逸，无尽索取，而对于SLP消耗则并无许多投资外需求，导致SLP的泛滥通胀只是时间问题。一旦SLP一致性贬值预期成立，又因缺乏外汇管制措施，代币将遭到持续抛售。

StepN与Axie Infinity一样，存在明显的无限产出风险，生息资产（运动鞋+宝石）的收益率可以没有上线。在未来用户增长停滞且缺乏新的投资需求的情况下，游戏代币的供给必然会大于需求，经济模型将难以长期稳定。

资料来源于Folius Ventures

未来项目方可以通过提供更多元化的游戏内投资渠道，避免GST/GMT的通货膨胀贬值，并且加入Sneaker年龄限制，以及类似于博彩性质的Shoe-minting failure rate.

投资属性&游戏属性

GameFi是游戏和去中心化金融的结合，既有游戏的可玩性，又有金融的投机性。Web3.0赋予游戏玩家基于游戏道具的物权、寻租权和价值交换权。这些权利成为GameFi游戏中投资属性的来源。在GameFi用户生态中，分别有两个维度的游戏目的，即娱乐和投资获利。GameFi的重点在于Game而非Fi。如果一款游戏的消费玩家占绝大多数，那么这款游戏很有可能是可持续性的。

为了让游戏有更多的游戏属性而非投资属性，StepN为此做出了多种尝试。例如项目方设置了每日跑步时长上线以限制玩家无限制地获取代币。

其次是运动鞋边际收益递减：从表格也能看出，鞋子数量越多，平均时间越短，回本周期也就越长。这对于想通过多个运动鞋进行投机性获利的投机者来说将会降低收益率并且增大风险。

相比于其他Play to Earn的游戏，StepN的户外场景机制有着巨大的优势，可以从很大程度上增加那些依靠计算机程序批量控制玩游戏的工作室的入场难度，减少批量投机用户数量。并且StepN的防作弊机制，也可以部分减少批量投机用户数量，倒逼用户进行游戏体验。

另一方面，StepN的回本周期较长，在回本周期中，玩家需要按照游戏规则每天进行Move to Earn，较长的回本周期将有助于玩家深入体验游戏，培养游戏习惯，这对于提升玩家的游戏属性，降低其投机属性有一定程度的帮助。

总之，StepN在可持续性方面做了很大的努力，但将游戏机制和可持续的链上经济模型融合并非易事，也是目前部分传统游戏大厂正在探索的方向。

未来StepN在强调“Earn”的同时，“Move”属性也要不断提升。对于StepN研发商而言，建立合理的经济模型并是实现长周期运转的根基， 游戏性则是保障差异化、从众多链游中脱颖而出的关键要素。未来项目方可以通过不断提升StepN的可玩性，淡化或复杂化其激励机制，才能使得StepN获得持久的发展。

未来展望

市场机会

2021年，Axie Infinity火爆东南亚，将“边玩边赚”P2E 扩展到了加密社区之外，更多的人了解并加入到了GameFi世界中。

GameFi的用户数据（数据来源DappRadar）

凭借着良好的GameFi用户数据基础，StepN的出现同样很有希望在链游行业掀起了变革浪潮：从Play to Earn到Move to Earn的转变。

StepN拥有的是更加细化的Move to Earn的概念，群众基础广，操作门槛低，玩家无需大量操作，只需要在首页点击开始，即可参与游戏。这很适合喜欢简易化操作的人群，更能够吸引区块链圈子以外的新玩家。

“Move to Earn”有着广阔的市场空间，StepN所调查的数据显示，2017年仅美国就有5590万人会参加跑步，1.11亿人会参加步行健身；2021年，线上健身行业获得了33%的年增长率，如果能够在这一领域实现拓展，意味着Move to Earn游戏可以推动数百万人进入Web3市场。

为了进一步推广该概念，StepN还曾在澳大利亚赞助过两场慈善跑步活动。

机构加持状况

参与投资StepN项目的机构有：红杉资本、Alameda Research、Folius Ventures、Solana Ventures、6th Man Ventures、Sfermion等。同时币安旗下风险投资与创新孵化平台Binance Labs也宣布了对StepN进行战略投资。

红杉资本是全球互联网的顶级风险投资者，在今年投资了包括Polygon、StepN、电子签名协议EthSign、YGG印度子公会IndiGG、密钥基础设施解决方案 Web3Auth、基于Polygon的P2E游戏Ethlas、基于Flow的板球NFT市场FanCraze 等11个项目。Binance Labs的实力是不必多说的。有着大资本的加持，StepN的发展势头几乎是一片大好。

KOL反应

随着StepN热度的提升，诸多行业领先者也开始了游戏体验，并在社交平台上实时分享自己的体验感与看法。通过在Twitter与YouTube上输入关键词，可以很轻松的查找到许多体验用户，大多数的反映还是很积极正面的，毕竟StepN的热度较高，且Move to Earn的玩法在市面上比较少见。

但是也有少部分人对StepN持有消极态度，主要原因还是担心这会是一场骗局，这种模式能否良性循环下去，还要等待时间的考验。

项目本身

在竞技模式上，StepN沿用Axie的双Token模型，可以有效避免游戏受治理Token的涨跌影响。GST能否供需平衡决定了这款游戏能否可持续运营。对此团队在开源节流方面进行了巧妙的设计，第一是设置每天跑步时长的上限，第二是边际收益递减。从表格也能看出，鞋子数量越多，平均时间越短，回本周期越长。游戏的可持续性才是成功的关键。

在目标群体方面，StepN的消费型用户主要来自社交领域。提高游戏的娱乐性是普通GameFi成功的关键。假设GTA5改成GameFi模式，那么即使币价归0也赶不走忠实的玩家。而StepN这款产品，恐怕很难从游戏的角度来提升娱乐性，毕竟无论增加多少趣味玩法，终究还是要落实到“Move”上，而“Move”始终是枯燥的。

但现实生活中为什么能看到不少人在跑步？除了少数真正热爱运动的，大部分是为了“拥有一个好身材以提高形象”或是“在社交媒体晒出公里数以显示自己生活丰富”等精神利益。而这些本质上，是一种社交属性。因此，StepN的消费型用户未来主要来自SocialFi，而非GameFi，而这也是StepN可持续性发展下去的一大优势。

STEPN会是翻版的趣步吗？

趣步及其类似项目失败的原因在于，项目方没有找到一种平衡代币铸造及销毁的机制，而STEPN设计了更为完善的双代币经济模式。

StepN模式与趣步不同，玩家不需要拉人发展下线，项目方也不会为邀请用户的行为发放奖励；StepN通过双币模式，设置了多重应用场景，增加代币消耗，并且不断设置“障碍”减少产出，使产出与消耗形成动态平衡。

StepN设置了双代币经济模型：一方面，为 GST、GMT 创造了多样化场景，提升易用性；同时控制 GST、GMT 产出，双管齐下，减少抛压。玩家难以通过挖提卖简单寻租，资产回报被隐性限制而且多元化。这在一定程度上解决了链游此前存在的问题，有助于避免游戏在熊市中陷入死亡螺旋，而这恰恰是多数链游所面临的最大隐患。

StepN团队表示，“我们发现，游戏代币的统一铸造必须通过游戏代币的统一销毁来管理，以将其转换为不同形式的资产，这种转换可以是自愿的、也可以是强制性的或是结构性的。游戏代币的临时铸造必须通过游戏代币的消耗来管理，以创造货币之外的价值。”

最终的结果也如同团队设想一般，GST上线后，价格处于平稳运行，没有暴涨暴跌。但是近期受市场情绪影响，一些新用户开始囤积GST，导致价格一度拉升至3.5美元。

项目风险

监管风险

基础设施风险：区块链技术发展受技术影响较大，若不达预期会影响链上项目的推进。

政策监管风险：行业受到政策的影响较大，若出现超预期的政策变化，将对行业投资判断造成影响。

价格波动风险：部分区块链资产无现实价值映射，仅取决于供需关系，可能会产生大幅价格波动。

竞争风险

市面上已有的Move To Earn的项目不多，目前在GameFi的M2E赛道内，StepN稳固地处于领先位置。但是未来是否会有新的Move-to-Eran产品和经济模型取代StepN的市场地位，一切都尚未可知。

上涨空间

目前同样作为GameFi的M2E赛道内的领先者，StepN的成就与Axie还相差甚远，但是如今的Axie已经逐渐展现了下滑的趋势，也在慢慢地被新的游戏项目所超越。

然而StepN的时代才刚刚开启，目前看来它的可塑性还是很强的，潜力也很大，毕竟在M2E赛道内，暂时还没有势均力敌的对手。但是StepN项目的治理代币GMT最高价格已经上涨400倍，目前也仍然还有100+倍的涨幅，未来将很难有非常大的上涨空间。

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