科医人为什么又被卖？波士顿科学11亿美元买了些什么？

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波士顿科学3月3日宣布，将以10.7亿美元的预付现金从亚洲私募股权公司Baring Private Equity Asia旗下收购Lumenis（科医人）的全球外科业务。

该交易预计将于2021年下半年完成。波士顿科学2020年营收97亿美元，同比下滑8%。

这已经是Lumenis一年来经历的第二次交易了，为何Lumenis买入又被卖出？波士顿科学看中的外科业务里面有什么？

科医人外科业务为什么被卖？划算！

Lumenis成立于1966年，总部位于以色列耶路撒冷，其主要业务是为美学、外科和眼科开发微创临床设备。Lumenis于1992年进入中国市场，中文名为“科医人”。

2019年11月19日，Baring Private Equity Asia从伦敦投资公司XIO Group手中以超10亿美元的价格收购Lumenis。这个收购价格在2019年医疗器械全球并购榜上排行第9位。

Baring Private Equity Asia看中的是Lumenis最为著名的“医美”标签。

2019年，社交网络晒照成风，“颜值经济”时代居民美丽需求日渐凸显，全球美妆护肤及医疗美容发展迅猛。人们对美的需求不断提高，且医美行业不受4+7或医保控费，未来增长潜力巨大。

“医美”成为医疗行业的火热赛道。

全球投资机构XIO Group、欧洲最大的私募股权投资机构Apax都在寻求围绕生物材料、激光、射频等技术搭建集团化平台，逐级打造医美全面解决方案。

同在2019年11月，美国私募股权公司CD＆R宣布以2.05亿美元价格，向Hologic公司收购医美公司Cynosure（赛诺秀激光公司）。

拥有核心技术的医美公司已成稀缺标的。Baring Private Equity Asia出手购买Lumenis不足为奇。

至于出售Lumenis外科业务，有两大要点：

• 第一，波士顿科学看中的外科业务，并非Baring Private Equity Asia要布局的医美赛道。在交易中，Baring Private Equity Asia将保留Lumenis全球美学和眼科业务的所有权。
• 第二，波士顿科学10.7亿美元的收购价格对于Baring Private Equity Asia来说相当划算。2019年末以超10亿美元的价格买入三大业务（美学、眼科、外科），转手一年以后，仅外科业务就卖出了10.7亿美元的价格，基本收回了投资成本，剩下的都是赚。

总的来说，对于Baring Private Equity Asia，这是一个很好的交易。

因疫情陷入困境，波科加码泌尿外科业务

波士顿科学为什么要买？因为资产互补。

波士顿科学盯上的是Lumenis的外科业务，专注于提供泌尿科和耳鼻喉科微创外科手术的激光和纤维解决方案。

每年，全球超过10%的成年人会患上肾结石，其中一半的人会在发病后的5年内再长出新的结石。其中一些结石可以自然通过尿道祛除，但较大的结石需要手术或碎石术，使用激光将结石分解是一种侵入性较小的方法。

在过去的30年中，激光和光纤已被临床证明是治疗尿结石和前列腺增生（BPH）的金标准。

作为交易的一部分，波士顿科学将收购Lumenis的机器人产品组合、专家团队以及其位于以色列的外科激光中心。

尤其是Lumenis这家私营公司的旗舰产品——Moses™激光系统可用于肾结石、前列腺肥大患者的微创治疗。该产品可以与波士顿科学现有的LithoVue™一次性数字式柔性输尿管镜进行配合。

2017年，Lumenis推出了MOSES™ 激光碎石技术。

MOSES™可通过独特的脉冲调制来优化能量的传输。在泌尿外科结石治疗中优势十分明显，其手术时间缩短了20％，碎石效率提高了25％，结石反冲力降低了60％。MOSES™还被证明可以通过改善去核效率和出血控制来改善BPH程序。

该技术荣获了由MedTech Breakthrough评选的2020年十大医疗技术突破奖。

并购发生之前，波士顿科学是Lumenis泌尿外科激光产品在美国和日本的经销商，双方合作超过20年之久。

收购完成后，波士顿科学将能够向全球所有地区销售包括泌尿外科、耳鼻喉科激光产品在内的产品组合，包括中国等高增长地区。

根据交易声明，Lumenis的外科业务在2015年-2019年实现了两位数的复合年增长率。

数据显示，2019年，Lumenis外科业务的销售额为1.97亿美元。2020年由于冠状病毒大流行的影响，该业务销售额下降至约1.65亿美元。

保守估计，外科业务在2021年将为波士顿科学带来约2亿美元的净销售额。

Lumenis的手术业务将成为波士顿科学泌尿外科业务的一部分。受到新冠大流行的影响，波士顿科学的该项业务在2020年陷入困境，泌尿和盆腔健康部门2020年的销售额同比-9%，约为13亿美元。

▲波士顿科学泌尿外科和盆腔健康高级副总裁兼总裁Meghan Scanlon

波士顿科学泌尿和盆腔健康高级副总裁兼总裁Meghan Scanlon表示：“MOSES激光技术，结合波士顿科学的LithoVue™一次性数字式柔性输尿管镜和全面的肾结石管理组合，将使我们的结石管理业务战略得到执行。”

至于10.7亿美元的价格对于波士顿科学来说是否划算，那就是见仁见智了。毕竟“千金难买心头好”。

从成立至今，波科泌尿和盆腔管理业务已扩大3倍

波士顿科学的泌尿和盆腔健康业务是通过“有机增长和收购相结合”的方式建立起来的。

2015年，波士顿科学以16.5亿美元收购了American Medical Systems（AMS）的男性健康和前列腺健康业务。该协议包括用于泌尿疾病的产品，如用于治疗良性前列腺增生（BPH）的微创Greenlight XPS和HPS激光治疗系统，以及用于治疗男性尿失禁和勃起功能障碍的系统。

2018年，波士顿科学又在该领域进行了两笔收购。

• 2018年3月，以3.06亿美元收购了Nxthera公司，获得了其为无症状良性前列腺增生研制Rezum水蒸气疗法系统的。
• 2018年9月，以最多6亿美元收购了私有企业Augmenix，获得了SpaceOAR水凝胶系统，该系统被用于减少前列腺癌放疗后的副作用。交易内包括了5亿美元的预付现金以及不超过1亿美元的里程碑款。

此次对于Lumenis外科业务的收购，是波士顿科学第四次加码泌尿和盆腔健康业务。

在今年3月1日刚刚举行的Cowen虚拟医疗保健会议上，Meghan Scanlon将该业务称为“混合家庭（blended family）”。她表示，“五、六年前，我们的结石管理生意很小，现在我们的生意已经扩大了三倍。”

波科并购活动活跃，多为10亿美元以下补强型

Lumenis外科业务是波士顿科学在2021年进行的第二次重大收购，此前该公司于今年1月斥资9.25亿美元收购了心脏可穿戴设备制造商Preventice Solutions。2020年，Preventice的收入为1.58亿美元，比上一年增长30％。

波士顿科学在2021年开年后进行的这两起并购，基本上代表了波士顿科学近几年的业务走向：聚焦核心领域。

根据财报，波士顿科学目前的业务主要分为三大板块：内外科、节律管理与神经调节、心血管。其中，

• 内外科包含了内窥镜、泌尿外科及盆腔健康。
• 节律管理和神经调节包含了心脏节律管理、电生理、神经调节。
• 心血管包含了介入性心脏病、外围干预。

▲波士顿科学近几年来的并购项目

（黄色底色为外科领域，绿色底色为【泛概念】心血管）

统计波士顿科学近几年大大小小的并购可以看到，该公司一直在聚焦核心领域，所有的并购均为补强型并购。且除了2020年之外，波士顿科学一直在并购领域非常活跃。

2020年末，波士顿科学还宣布将其BTG Specialty Pharmaceuticals业务以8亿美元出售。

虽然该业务在2020年为其创造了约2.1亿美元的收入，但特种制药业务与波士顿科学的核心领域相去甚远。这再次成为其聚焦核心领域的一种印证。

咨询公司安永(EY)的一份报告预测，医疗科技并购在2021年将大幅增长，因为企业的财务实力达到了创纪录的约5000亿美元。

因此，2021年大概率是医疗器械领域并购之年。

2021年短短的一个月内，医疗器械行业已经出现了一系列的并购。

• 豪洛捷6400万美元收购乳腺癌活检公司Somatex Medical、2.3亿美元收购乳腺癌和转移性癌症分子测试领导者Biotheranostics；
• 珀金埃尔默以5.91亿美元收购结核病检测供应商Oxford Immunotec；
• 赛默飞世尔以4.5亿美元收购私人持有的分子诊断制造商Mesa Biotech公司；
• Steris（提供感染控制、污染防治、微生物抑制和外科支持的产品）以大约46亿美元收购感染预防类生产商Cantel Medical；
• 飞利浦计划以6.35亿美元现金收购医疗设备集成商Capsule Technologies……

这些交易都预示着，2021年，医疗器械领域将迎来全新篇章！

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