半导体下行周期下,四个维度分析见底的信号出现

半导体下行周期下,四个维度分析见底的信号出现根据 IC Insight 的预测,全球半导体行业有望在 2023 年一季度触底,结合 A 股半导体三季报的情况,半导体库存周期开始有了一点见底的迹象,对于激进的投资者可以考虑开始左侧布局,毕竟股价的表现一般会至少提前业绩半年以上。

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半导体下行周期下,四个维度分析见底的信号出现

半导体近期事件刺激

事件一:巴菲特有生以来,首次建仓半导体行业,49亿美金(近290亿人民币)买入台积电。尽管这笔钱对于巴菲特来说微不足道,但是既然买了,可以预期,巴菲特之后还会加仓,同时透露出对这个行业前景的信心。

事件二:近期,美国半导体产业协会(SIA)指出:芯片短缺在2022年逐步缓解,但全球半导体销售增长在今年下半年大幅放缓,在产业稼动率方面出现下滑。半导体产业也继续面临重大挑战 :包括培养熟练的劳动力,应对全球竞争,以及保持进入全球市场和供应链的渠道。SIA认为,半导体需求2023年下半年有望出现反弹。

事件三:外媒lightreading报道,华为已聘请中国芯片制造商福建晋华集成电路有限公司(JHICC)和宁波半导体国际(NSI)为其电信和汽车业务制造芯片。JHICC将向华为提供处理器,NSI将提供射频组件和高压模拟芯片。

在国内投资者还在为半导体行业下行周期担惊受怕的时候,美股半导体设备设计股票都要接近翻倍了。从全球市场看,他们的市场占有率占比绝对数量,前期也股价经历了一轮暴跌,现在股价开始大幅反弹,甚至可能又走在一轮大暴涨的起点。

国内半导体设备,设计企业全球占比非常小,比如中微公司是3%,拓荆科技是1%,兆易创新是1%,思瑞浦圣邦也是1%,不看全球市场,仅仅国内市场,也足够养活他们。更何况从竞争的角度看,国内在各个行业里面,这些公司在未来100年,都是难于找到竞争对手。

半导体什么时候抄底?

半导体行业进入下行周期已经有半年时间了,美股的台积电、阿斯麦、英特尔、英伟达等公司,估值都不贵了,国内的北方华创、长电科技等也腰斩了,闻泰科技、韦尔股份等都膝盖斩了,半导体跌了这么多,什么时候可以抄底呢?

研究近二十年的半导体周期会发现,半导体周期波动来自于三股力量,技术升级、产能投资和库存波动;一般由新技术推动的周期长达八到十年,由库存扰动造成的周期一般是两年左右,2020年开启的半导体景气周期,主要原因是居家办公,导致消费电子的需求增长,另外新能源车、光伏技术突破,导致芯片需求大增,进而芯片企业持续扩张产能,

半导体下行周期下,四个维度分析见底的信号出现

但消费电子需求短暂的上升后,又开始下滑了,这导致下游需求不足,从而出现了库存积压,以A股上市公司三季报数据为样本,可以清晰的看到,半导体相关的公司存货周转率大幅提升,所以现在正处于一个去库存的周期中。

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当前我们可以看到的是,台积电的产能利用率已经明显下滑了,公司也在重新评估扩产计划了,随着产量的下降,库存的去化周期又会变快,而一旦存货见顶下降,半导体板块就会迎来新的一轮上升周期;根据目前库存变化看,2023年年中,可能就是库存周期的底部,而股价一般往往又早于行业周期反映。

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从三季报来看半导体周期见底的信号

半导体下行周期下,四个维度分析见底的信号出现

最近关于半导体的文章我已经发了几篇了,主要就在于跟踪目前的半导体周期,有板块的有个股的,接着还会持续跟踪下去。我主要的观点在于半导体大的需求周期还在下行,但库存周期已经开始短期见底了。

下面主要是从A股半导体3季报里的数据来寻找看看有没一些周期见底的蛛丝马迹。

先看下A股搬到提三季度整体的业绩表现,从之中你也可以得出自己的观点。

A 股半导体 3Q22 营收同比增长 14%,增速相较于 2Q22 下滑。细分板块来看,3Q22 封测 板块营收同比增长 27%,增速环比提升;IC 设计板块营收同比下滑 10%,主要由于 2022 年 三季度的高基数导致;半导体材料板块营收同比增长 30%;半导体设备板块营收同比增长 61%,增速环比提升;半导体制造板块营收同比增长 23%;分立器件板块营收同比下滑 2%。
A股半导体各细分板块营收同步增速

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A 股半导体 3Q22 归母净利润同比下滑 12%,设计板块归母净利润同比下滑显著。细分板块来看,3Q22 封测板块归母净利润同比下滑 32%;IC 设计板块归母净利润同比下滑 61%,主要由于 2022 年三季度的高基数导致;半导体材料板块归母净利润同比增长 46%;半导体 设备板块归母净利润同比增长 89%,增速环比提升;半导体制造板块归母净利润同比增长 20%;分立器件板块归母净利润同比下滑 13%。
A 股半导体各细分板块归母净利润同比增速

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设计板块毛利率略有下降,体现了三季度 IC 产品的价格压力。细分板块看,三季度封测 板块毛利率达到 11.9%,环比下滑;IC 设计板块毛利率 38.4%,环比下滑;半导体材料板块 毛利率20.3%,环比基本持平;半导体设备板块毛利率41.4%;半导体制造板块毛利率34.1%。

分板块营业收入(亿元)

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分板块毛利率

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从以上的收入、利润、毛利率三个重要维度都可以看出来,整个半导体板块业绩是实实在在地在下行。但万物皆是周期,上篇文章我们分析过,”全球半导体行业每隔4-5年经历一轮周期。从谷到峰的上行周期通常1-3年时间,从峰到谷的下行周期通常1-2年时间“。

站在现在的节点,我们从半导体三季报当中能否找到一些库存周期见底的蛛丝马迹呢?让我们来看看

1、IC 设计板块归母净利率下降至 21 年以来最低点,是行业周期的底部信号之一。三季度封 测/IC 设计/半导体制造/分立器件板块的归母净利率均环比下滑,其中 IC 设计板块归母净 利率达到 9.2%,2Q22 为 18.6%,环比下滑显著,我们判断归母净利率的下滑是行业底部信 号之一,也体现了三季度部分设计公司主动去库存时降价的销售策略。

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2、资产负债表端,半导体设备的合同负债和 IC 设计板块的额存货均创新高,但部分公司相 关数据出现环比下滑,是行业周期底部信号之一。三季度半导设备板块的合同负债达到 260 亿元人民币,持续环比增长;
分板块合同负债

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分板块存货

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根据 IC Insight 的预测,全球半导体行业有望在 2023 年一季度触底,结合 A 股半导体三季报的情况,半导体库存周期开始有了一点见底的迹象,对于激进的投资者可以考虑开始左侧布局,毕竟股价的表现一般会至少提前业绩半年以上

半导体下行周期下,四个维度分析见底的信号出现

总结下目前出现的一些底部信号:
1)部分设计公司开始存货环比下降,设计板块净利润率下降到历史低点附近;
2)晶圆代工厂的产能利用率开始下降;
3)部分设备公司的合同负债环比下降。

但这些信号相对来说还是有点弱,需要持续的跟踪业界的高频数据,有最新的信息我会及时更新出来。

我会在 公众号:海涵财经 每天更新最新的医疗新基建、一体化压铸、 汽车智能化,激光雷达,HUD,车规芯片,空气悬挂、L3级智能驾驶、PET铜箔,纳电池,800V高压,光伏HJT、TOPCON、钙钛矿、光伏XBC、BIPV、IGBT芯片、碳化硅SIC、CTP/CTC/CTB电池、4680电池、工业母机、海风柔直高压、新能源车高压快充、高镍三元、碳纤维、PET铝箔、PET铜箔、空气源热泵、新材料、中药创新药、中药配方颗粒、乡村振兴、锂矿、钒液流电池、钠离子电池、分布式储能、集中式储能、抗原检测等最新题材热点挖掘,未来属于高预期差的结构性市场,把握核心赛道以及个股的内在价值逻辑预期差才是根本所在。

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